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编译 | 陈骏达
剪辑 | 程茜
智东西5月24日音尘，昨天，据《华尔街日报》报说念，天然英伟达在2025财年一季度杀青了262%的同比营收增长，股价也在财报发布后初度站上每股1000好意思元大关。但也有一些可能减弱英伟达在芯片阛阓主导地位的挟制正在暴露。
英伟达的竞争敌手AMD，英特尔齐在拓荒大略替代英伟达居品的芯片。英特尔的Gaudi 3与英伟达H100比拟，在进修时辰上至高有1.7 倍的上风。AMD的MI300X芯片在运行Llama 2-70B模子时的AI大核发扬，已达到H100的1.1倍。英伟达的大客户微软更是在近日通知，将向云缱绻客户提供AMD芯片，当作英伟达芯片的替代品。
AI阛阓自身也在悄然发生变化。跟着AI模子的落地部署，AI推理需求不停增长，但因其对算力的需求不如进修高，英伟达的芯片在这一规模并不是必需品，这可能对英伟达的阛阓份额产生影响。
为叮嘱这些挑战，英伟达正加快激动新一代居品的拓荒，将居品的迭代周期裁汰至一年。英伟达本季度的财报电话也提到，英伟达在汽车、消耗互联网和主权AI等新规模齐取得了较快的发展。
www.353123.com一、竞争敌手发布新品，主要客户转向自研
英伟达2025财年第一季度的销售额增长了近三倍，展望下一季度将翻倍。这推动了英伟达股票价钱创下新高，在本周四收盘时高潮9.3%至1037.99好意思元/股。英伟达通知进行1股拆10股的拆股筹备，同期将股息加多一倍多，这是上市公司在股票价钱过高时为增强流动性而给与的举措。
天然英伟达势头正盛，但投资者还濒临一个要害问题，等于英伟达能否永久保握增长势头。因需求过高导致的英伟达芯片供应空泛及英伟达芯片极高的价钱，让层峦叠嶂的AI企业运行寻找英伟达芯片的替代决策。
英伟达的竞争敌手们收拢了这一机遇。AMD于客岁推出了MI300X芯片，并宣称在AI中枢发扬上卓越了英伟达的H100芯片。在运行Llama 2-70B模子时，MI300X芯片的中核发扬是H100的1.2倍，大核的发扬是H100的1.1倍。AMD的首席扩充官苏姿丰（Lisa Su）上个月暴露，公司本年展望从AI芯片中得到约40亿好意思元的收入。微软最近通知，将向云缱绻客户提供AMD的AI芯片，当作英伟达芯片的替代品。
英特尔本年4月推出了新一代AI芯片Gaudi 3。英特尔的Gaudi 3与英伟达H100比拟，在进修时辰上至高有1.7 倍的上风。英特尔首席扩充官帕特·基辛格（Pat Gelsinger）在与分析师的电话会议中称，公司展望本年下半年能从这些芯片中得到5亿好意思元的收入。
英伟达的大客户们也在走自研芯片的说念路。亚马逊、谷歌、Meta和微软等大型科技公司齐在联想我方的AI芯片，向英伟达发起另一轮迫切。
谷歌与半导体公司博通保握配合，多年来一直在自研AI芯片。谷歌在本月推出了第六代张量处治单位（TPU）芯片Trillium。行业分析公司TechInsights本周通知，谷歌在2023年景为数据中心芯片联想规模的第三大公司，仅次于英伟达和英特尔。
博通首席扩充官霍克 ·谭（Hock Tan）本年在里面讲话中暴露，公司的定制芯片部门每季度为公司带来了卓越10亿好意思元的交易利润。这一部门的主要业务等于帮谷歌制造AI芯片。这也从侧面印证了谷歌在自研芯片上的多半参加。
亚马逊在客岁11月发布了Graviton 4和Trainium 2两款AI芯片，同月微软也发布了自家的Maia 100AI芯片。
二、AI阛阓样式变化，英伟达芯片需求濒临不细目性
除了芯片玩家方面的班师挑战，英伟达还需要安妥不停变化的AI阛阓，才能保握最初地位。在这一波AI波浪发展初期，企业的投资重心是进修AI模子。这需要多半算力，英伟达的芯片赶巧能胜任这一任务。
跟着AI模子的落地部署，AI推理需求也不停增长。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）这周三在财报电话中说，昔日一年，公司销售的数据中心芯片中，卓越40%用于推理。但模子推理对芯片性能的条目并莫得模子进修高，这意味着其它公司的AI芯片也能胜任推理任务，英伟达的芯片不是推理必需品。
英伟达的部分客户也濒临着挑战。尽管AI阛阓出路精深，但初创公司如故很难背负英伟达芯片腾贵的成本。红杉老本在本年3月的AI Ascend峰会上揣测，AI行业还是花了500亿好意思元购买英伟达的芯片，用于进修大型谈话模子，但生成式AI为民众AI行业带来的收入仅有30亿好意思元。
这一参加产出的弘远差距，让一些使用英伟达AI芯片拓荒居品的AI初创公司堕入逆境。英伟达扶助的大模子创企Inflection AI的经营首创东说念主穆斯塔法·苏莱曼（Mustafa Suleyman）带着一众职工在3月份加入了微软，而有名AI图像生成器Stable Diffusion背后的Stability AI公司的首席扩充官埃马德・莫斯塔克（Emad Mostaque）也在3月份片刻下野。这些创企的高管变动给英伟达芯片的需求带来了不细目性。
AI行业的增长还濒临着更芜俚的风险，比如数据中心的缔造和运行这些AI芯片的动力空泛问题。
三、迭代周期裁汰为一年，英伟达加快霸占阛阓
为了叮嘱这些挑战，英伟达正加快激动新一代居品的拓荒。英伟达首席扩充官黄仁勋（Jensen Huang）在2025财年第一季度的电话财报会议上暴露，继Blackwell架构GPU之后，英伟达还将推出新一款芯片，畴昔英伟达将会以一年一代的速率更新。此外，他也说英伟达将会以极快的速率，全面激动其他通盘类型居品的拓荒，包括新的CPU、新的GPU、新的鸠合NIC和新的交换机。
黄仁勋在财报电话会上纵欲宣传自家居品的上风。他称英伟达通盘的居品齐扶助CUDA，能运行通盘这个词软件堆栈，客户要是礼聘投资英伟达的架构，一方面能提高翻新才能，另一方面也能诬捏总领有成本（Total Cost of Ownership）。
罗森布拉特证券（Rosenblatt Securities）的分析师汉斯·莫斯曼（Hans Mosesman）在一份讲述中写说念，由于竞争压力，展望英伟达在民众AI芯片阛阓的份额将下跌。但他也指出，由于英伟达在缱绻和软件规模扩张业务的举措，其在AI缱绻规模的全体份额可能会保握不变致使加多。
结语：英伟达的畴昔，挑战与机遇并存
英伟达现在在阛阓上取得了可以的得益，快速增长的利润和屡破记录的市值齐是最佳的解说。英伟达的居品在很多愚弄场景中仍然是最优解，其最新址品H200和Blackwell架构GPU处于供不应求的气象。
但英伟达畴昔的发展说念路仍濒临挑战。英伟达也给与万般举措，以确保其在快速变化的AI阛阓中保握竞争力。英伟达的财报电话会议中提到，英伟达在汽车、消耗互联网和主权AI等规模齐迎来了高速增长，展望本年汽车将成为英伟达数据中心内最大的企业垂直阛阓。
阛阓现在对英伟达的期待值还是被升迁到新的高度最近一周热点新闻，英伟达能否继续像昔日几个季度那样杀青超出预期的发扬，仍然是未知数。